Cómo calcular el flujo de caja libre para el accionista

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Calcular el flujo de caja libre para el accionista (FCFE, por sus siglas en inglés) te proporciona una medida de la capacidad de una empresa para pagar dividendos a sus accionistas, cubrir la deuda adicional y hacer más inversiones en el negocio. El FCFE representa el efectivo disponible para los accionistas comunes de la empresa después de tomar en cuenta los gastos operativos, los impuestos, los pagos de deuda y los desembolsos necesarios para sostener la producción. [1] El FCFE de una empresa puede proporcionar perspicacias sobre la fortaleza o la debilidad de una empresa y su capacidad para generar ganancias sostenibles. Para calcular el FCFE, tendrás que examinar varias cuentas en el balance general para obtener una evaluación precisa del flujo de caja.

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Parte 1 de 2:

Comprender el FCFE

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    Hay una fórmula general usada para determinar el FCFE pero, dentro de esta fórmula, los analistas tienen mucha discreción al elegir las entradas a medida que interpretan los datos. Debido a que el FCFE representa el dinero en efectivo disponible después de tomar en cuenta los gastos, los pagos y los "desembolsos necesarios para sostener la producción", tienes que decidir qué contarás como estos "gastos". Considera tu propia vida como un ejemplo para ayudarte a entender.
    • Por ejemplo, si tabularas tus ingresos personales a lo largo de tres meses, tendrías tus ganancias trimestrales. Ahora, si quisiéramos saber tu FCFE disponible al final de este periodo, empezaríamos a descontar tus gastos de tus ingresos.
    • El alquiler y los pagos de hipotecas, los pagos de deudas, los impuestos, etc., son gastos seguros. Si quieres continuar operando, tendrás que continuar pagándolos, así que deben tomarse en cuenta. Estos ítems definitivamente tienen que descontarse.
    • A veces, sin embargo, otros ítems que podrían parecer irrestrictos son tan parte de tus capacidades para generar ingresos como los demás. La parte complicada empieza cuando nos enfocamos en esos "desembolsos para sostener la producción".
    • Por ejemplo, considera tu membresía para el gimnasio. Si eres dentista, ir al gimnasio es una decisión saludable pero probablemente no sea fundamental para tu potencial para generar ingresos. Sin embargo, si eres un fisicoculturista profesional, tu membresía para el gimnasio está directamente vinculada a tu capacidad para ganar dinero. No mantener esta membresía ocasionaría que ganes menos dinero. Si este es el caso, debes tener en cuenta este gasto descontándolo de tu sueldo, dejando un menor FCFE.
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    Depende del analista determinar cuáles gastos y reinversiones de capital son necesarios para que una empresa mantenga o impulse el crecimiento en ingresos. Esto es en parte análisis y en parte pensamiento creativo. [2]
    • Por ejemplo, si una empresa reduce sus compras de equipo, los gastos pueden disminuir a corto plazo e impulsar el FCFE pero esto puede ocasionar que el crecimiento erosione o desaparezca a largo plazo. Un buen analista inmediatamente notaría esto y podría actuar en concordancia, probablemente vendiendo sus acciones en esa empresa.
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    Existe una cantidad de diferentes caminos que puedes usar para calcular directa o indirectamente el FCFE pero la fórmula más directa es como sigue: FCFE = NI + NCC + Int x (1 - tasa de impuesto) - FCInv - WCInv + endeudamiento neto. [3] Los términos individuales se definen a continuación:
    • NI: ingresos netos (por sus siglas en inglés). Este es el beneficio total de la empresa después de restar todos sus gastos e impuestos a sus ingresos por el periodo contable especificado. [4]
    • NCC: cargos no en efectivo (por sus siglas en inglés). Estos son gastos descontados a los ingresos de una empresa que no requirieron un pago real en efectivo en ese periodo. Por ejemplo, el gasto de depreciación en el periodo actual por el costo anterior de construir una fábrica. [5]
    • Int: ingresos por intereses. Este es un ingreso recibido por proveedores de capital adeudado. Esto incluiría el interés recibido de dinero prestado a otros. Este ítem en su mayoría aplica para empresas financieras. [6]
    • FCInv: desembolsos de capital fijo (por su abreviatura en inglés) . Estos son compras hechas por una empresa que son necesarias para mantener o incrementar sus operaciones y productividad, como la compra de nuevos barcos para una empresa de transportación. [7]
    • WCInv: inversiones de capital de trabajo (por su abreviatura en inglés). Estas se encuentran restando los activos actuales de una empresa (dinero en efectivo, inventario y cuentas por cobrar) a sus pasivos actuales (deuda de corto plazo y cuentas por pagar). Esto mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus gastos de corto plazo e incluye la cantidad de dinero en efectivo y equivalentes disponibles para reinvertir y hacer crecer el negocio. [8]
    • Endeudamiento neto : esto se calcula restando la cantidad del principal que una empresa reembolsa sobre su deuda actual durante el periodo establecido a la cantidad que tomó prestada durante el mismo periodo. En otras palabras, el endeudamiento neto = la cantidad tomada prestada - la cantidad del principal reembolsado. Si una empresa toma prestado más dinero en efectivo del que reembolsa, tiene más dinero en efectivo para compartir con los dueños del patrimonio neto. [9]
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    El FCFE no siempre es el mejor modelo para usar. Sin embargo, puede darte perspicacias en cuanto a la disponibilidad y el uso del dinero en efectivo si lo siguiente aplica para la empresa que vayas a examinar: [10]
    • La empresa es rentable.
    • El endeudamiento de la empresa es estable.
    • Estás enfocado en valorar el patrimonio neto de la empresa.
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Parte 2
Parte 2 de 2:

Calcular el FCFE

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    Los estados de resultados, estados de flujo de caja y balances financieros de cualquier empresa que se cotice en la bolsa deben estar disponibles de la misma empresa o en una organización como NASDAQ. [11]
    • Estos documentos te proporcionarán la información más fundamental que necesitas para calcular el FCFE.
    • Cualquier otra información que puedas reunir que proporcione una mirada más detallada a la forma como la empresa gasta su dinero también puede ser útil para hacer tu análisis.
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    Este normalmente está ubicado en los resultados finales del estado de resultados.
    • En nuestro ejemplo, lo mantendremos simple: el ingreso neto de la empresa ABC es de $2.000.000 (2 millones).
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    Esto incluye cosas como la depreciación y la amortización. Estos generalmente figuran en el estado de resultados pero también pueden encontrarse en el estado de flujo de caja. Estos son gastos de contabilidad que reducen las ganancias pero no son gastos en efectivo. [12]
    • Estos gastos deben sumarse porque no representan el dinero real gastado y, por lo tanto, estos fondos están en teoría disponibles como patrimonio neto para los accionistas.
    • En nuestro ejemplo, diremos que la empresa ABC tuvo $200.000 en cargos no en efectivo para este año.
    • $2.000.000 + $200.000 = $2.200.000
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    Debes restar los desembolsos que sean necesarios para que la empresa continúe o incremente su productividad, como el equipo nuevo.
    • Puedes estimarlo usando la cifra de "desembolsos de capital" en el estado de flujo de caja de la empresa. [13]
    • Digamos para nuestro ejemplo que la empresa ABC tuvo $400.000 en desembolsos de capital fijo.
    • $2.200.000 - $400.000 = $1.800.000.
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    Cada empresa debe gastar algunos de sus fondos en operaciones diarias. Estas son sus inversiones de capital de trabajo. [14] Puedes estimarlo usando los activos y pasivos actuales de una empresa obtenidos de un balance financiero reciente.
    • Resta los activos actuales de una empresa a sus pasivos actuales. [15] Esto te dice cuánto dinero tiene una empresa para los gastos comerciales cotidianos, planeados o no planeados.
    • Esta cifra puede ser una medida de la salud financiera a corto plazo de una empresa. [16] No es probable que una empresa que no tenga capital de trabajo positivo se mantenga a flote durante mucho tiempo. [17]
    • En contraste, demasiado capital de trabajo puede verse como una señal de ineficiencia ya que puede indicar que la empresa no invierte su exceso de activos en una forma que podría dar como resultado un mayor beneficio. [18]
    • En nuestro ejemplo, digamos que la empresa ABC tuvo $200.000 en inversiones de capital de trabajo.
    • $1.800.000 - $200.000 = $1.600.000.
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    Suma los fondos adicionales que la empresa puede tener a la mano como resultado del endeudamiento. Esto se determina restando la cantidad pagada en deudas a la cantidad tomada prestada a lo largo del periodo que vayas a considerar. [19]
    • Para hacer este cálculo, compara las cifras de deuda en el balance financiero de una empresa. [20] Resta la cantidad de la deuda al principio del periodo a la cantidad al final. Un número positivo significa que el endeudamiento neto ha incrementado, mientras que una cifra negativa significa una disminución en el endeudamiento neto.
    • Digamos que la empresa ABC tomó prestados $500.000 este año.
    • $1.600.000 + $500.000 = $2.100.000
    • Por lo tanto, el FCFE de la empresa es de $2,1 millones.
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    El propósito de estos cálculos es eliminar ítems que no reflejen la realidad. El resultado te permitirá determinar cuánto dinero en efectivo entra realmente y cuánto sale. Esto, a su vez, te dice cuánto podría pagarse potencialmente a los inversionistas de la empresa. [21]
    • Un analista habilidoso puede usar esta información para descubrir la mala tarificación (es decir, para determinar si una empresa está siendo sobrevalorada o infravalorada por otras) y ajustar su valoración en concordancia.
    • Busca discrepancias sostenidas entre el FCFE y la tasa de los dividendos que se estén pagando. Esto sugiere la presencia de dinero en efectivo adicional en las manos de la empresa, de lo cual el analista debe tomar nota, y puede ser una señal positiva ya que significa que la empresa tiene dinero en efectivo disponible para inversiones, recompra de acciones, un incremento en los dividendos o quizás para protegerse contra una posible recesión.
    • Por otro lado, si el dividendo excede el FCFE, podría haber un problema en cuanto a la sostenibilidad del dividendo.
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Referencias

  1. ↑ pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/AppldCF/derivn/ch11deriv.html
  2. ↑ http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/background/valintro.htm
  3. ↑ http://www.investopedia.com/exam-guide/cfa-level-1/financial-statements/free-cash-flow.asp
  4. ↑ http://www.accountingtools.com/definition-net-income
  5. ↑ http://www.investopedia.com/terms/n/noncashcharge.asp
  6. ↑ http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/AppldCF/derivn/ch11deriv.html
  7. ↑ http://www.investopedia.com/terms/f/fixed-capital.asp
  8. ↑ https://www.sba.gov/content/working-capital
  9. ↑ http://www.ftsmodules.com/public/texts/valuationtutor/VTchp7/topic9/topic9.htm
  1. ↑ http://cfatutor.me/2013/07/09/free-cash-flow-models/
  2. ↑ http://www.nasdaq.com/quotes/company-financials.aspx
  3. ↑ http://www.nasdaq.com/symbol/znga/financials?query=cash-flow
  4. ↑ pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/AppldCF/derivn/ch11deriv.html
  5. ↑ http://www.capital-investment.co.uk/working-capital-investment.php
  6. ↑ http://www.capital investment.co.uk/working-capital-investment.php
  7. ↑ http://www.investopedia.com/terms/w/workingcapital.asp
  8. ↑ https://www.sba.gov/content/working-capital
  9. ↑ http://www.investopedia.com/terms/w/workingcapital.asp
  10. ↑ http://cfatutor.me/2013/07/09/free-cash-flow-models/
  11. ↑ http://www.financeformulas.net/Free-Cash-Flow-to-Equity.html
  12. ↑ http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/valuesurvey.pdf

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