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Los bonos societarios constituyen una herramienta financiera mediante la cual una corporación recauda financiamiento. Son una alternativa a obtener préstamos bancarios o emitir participaciones de acciones. Con el dinero obtenido de las ventas de bonos, las empresas financian diversas mejoras (por ejemplo, el crecimiento del negocio, fábricas nuevas o equipo nuevo). Al comprar un bono societario, un inversionista compra, en esencia, un pagaré a la empresa que se le devolverá pasado un tiempo predeterminado (la fecha de expiración). Asimismo, el bono por lo general realizará pagos de cupones, los cuales son pagos que se basan en los intereses y que se hacen al titular del bono en intervalos regulares (por lo general de manera semianual). [1] X Fuente confiable U.S. Securities and Exchange Commission Ir a la fuente Usualmente, para organizar la creación, comercialización y venta de los bonos, las empresas piden ayuda a los bancos inversionistas, quienes actúan como aseguradores.
Pasos
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Considera primero el financiamiento interno. Este suele ser más barato que buscar financiamiento externo para un proyecto. Revisa las finanzas de tu empresa de forma que descubras las áreas en las que sea posible ahorrar dinero o reorientar fondos. Algunas áreas que debes revisar son: dentro de las sucursales, los beneficios ejecutivos, los gastos de capital y los gastos de contratación, entre otros. [2] X Fuente de investigación
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Considera opciones alternativas de recaudación de fondos externos. En caso de que determines que necesitas financiamiento externo, podrías vender acciones o conseguir un préstamo. Si bien un préstamo puede brindarle capital a la empresa de una forma confiable, también puede restringir sus actividades y cobrar una tasa de interés más alta que la de la emisión de un bono. En el caso de la emisión de acciones, las empresas pueden obtener un capital aún más barato, aunque luego habrán vendido una parte aún mayor de su participación a los inversionistas y podrían tener que responsabilizarse por cumplir con sus solicitudes.
- Las empresas que de por sí tengan una gran cantidad de deuda no deben emitir bonos. Esto se debe a que emitirlos simplemente incrementa la deuda y logra que una empresa que ya sea inestable lo sea aún más. [3] X Fuente de investigación
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Considera la colocación privada. Esto conlleva vender acciones o bonos sin registrar (es decir, que no estén registrados con la comisión local de valores y bolsa o su equivalente) a inversionistas institucionales. El costo de emisión de los bonos de este tipo es menor debido a que los costos normativos y de marketing son menores, por lo que es posible que estos bonos sean ventajosos para una empresa. Sin embargo, para emitir estos bonos de todas formas se necesita la ayuda de un banco inversionista no solo para presentar la declaración de intenciones y el memorándum de colocación privada adecuados sino también para conectar a la empresa que emita los bonos con inversionistas institucionales (fondos grandes no bancarios). [4] X Fuente de investigación
- Las colocaciones privadas son ventajosas para las empresas más pequeñas, ya que el proceso para emitirlas es más simple y los requisitos en cuanto al tamaño mínimo son menores. En general, para emitir un bono societario regular se necesita decenas o centenas de millones de dólares como mínimo, mientras que se puede emitir una colocación privada con valores totales mucho más bajos. [5] X Fuente de investigación
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Calcula el costo de la emisión de los bonos. Si quieres emitir bonos societarios, la empresa debe tener la certeza de poder realizar pagos sobre ellos. Esto quiere decir que los flujos de efectivo en el futuro deben ser lo suficientemente sustanciales como para cubrir no solo los pagos de cupones cada 6 meses o cada año sino también el valor nominal de los bonos cuando alcancen su fecha de expiración. Para ello, necesitarás un cronograma de posibles pagos de bonos y también los gastos y ganancias futuros de la empresa.
- Asimismo, la empresa deberá tomar en cuenta los costos de transacción asociados a la emisión de los bonos. Esto lo cobrará el banco inversionista.
- Debido a esto, por lo general no es una buena idea que las empresas emergentes emitan bonos, ya que es posible que tengan ingresos bajos o negativos durante los primeros años de operación y esto les imposibilitará cumplir con sus obligaciones de deuda. [6] X Fuente de investigación
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Determina los términos del bono. Los bonos se emiten con duraciones específicas, y su duración y frecuencia de pago dependerá de tus necesidades de capital. Asimismo, se calificará al bono en cuanto al riesgo con base en el perfil de riesgo de tu empresa. Mediante la combinación de estos factores, se determina la tasa de interés del bono. Además, el análisis de mercado determinará el precio del bono. Si bien estos son los términos básicos del bono, podría haber otros, entre ellos los siguientes:
- Si es que el bono está asegurado o no por los activos de la empresa. Estos bonos "garantizados" permiten que los inversionistas reivindiquen los activos de la empresa en caso de que no se realicen los pagos del bono. Debido a que las deudas garantizadas no se consideran tan riesgosas, es posible que conlleven un menor pago de intereses para los emisores.
- Los bonos redimibles: estos pueden "redimirse" o pagarse antes de la fecha de expiración.
- Los bonos convertibles: estos pueden convertirse en un determinado número de participaciones de acciones de la empresa. Lo ideal es que estos bonos permitan que el inversionista se beneficie del incremento en los precios de las acciones y, luego, la empresa no tenga la responsabilidad de pagar los bonos. [7] X Fuente de investigación
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Escribe un prospecto de distribución pública. El prospecto inicial para la emisión de un bono societario debe ser de distribución pública, lo que significa que debe estar disponible al público y cumplir con determinados criterios. En el prospecto, se debe especificar la siguiente información:
- la naturaleza del negocio del emisor
- un perfil de gestión sobre el emisor
- una lista de los inversionistas principales
- las condiciones o características de los bonos que se emitan
- los riesgos financieros intrínsecos a la empresa o los bonos [8] X Fuente de investigación
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Recopila la información suplementaria requerida. Quizás sea necesario enviar información suplementaria adicional a la comisión local de valores y bolsa (o su equivalente) al momento de registrar la emisión de los bonos. Esta entidad especificará cuál es la naturaleza de esta información pero, por lo general, será necesario proporcionar registros financieros y estados de la empresa para el año actual y, algunas veces, para una cantidad de años anteriores. Estos documentos deberán cumplir con las normas internacionales de información financiera (NIIF) y un contador público certificado debe prepararlos. [9] X Fuente de investigación
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Recopila la información y presenta la declaración de registro a la comisión local de valores y bolsa (o su equivalente). En caso de que el emisor de por sí se encuentre trabajando con un asegurador o consorcio de garantía, todos los que participarán en el trato (esto incluye al emisor y los miembros del consorcio de garantía) deben trabajar de manera colectiva en el lenguaje y el formato de la declaración de registro. [10] X Fuente de investigación De lo contrario, será el emisor quien será el responsable de presentar este documento.
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No procedas antes de recibir la aprobación. No es posible poner a la venta bonos societarios al público sin que lo apruebe la comisión local de valores y bolsa (o su equivalente). En caso de que tu registro tenga problemas, te verás obligado a corregirlos para poder proceder. [11] X Fuente de investigaciónAnuncio
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Solicita propuestas a los aseguradores. Los aseguradores son bancos inversionistas que funcionan como intermediarios entre el emisor de los bonos y los inversionistas. Debes ponerte en contacto con varios de estos bancos para consultar si tendrían interés en asegurar la emisión de tus bonos. Los bancos que estén interesados te enviarán prospectos iniciales, los cuales suelen ser de color rojo, en los que describirán su estrategia para la venta de bonos, lo cual incluirá la fijación de precios, las estrategias de marketing y los planes de sindicación.
- Es posible que el emisor deba reunirse con más de un banco varias veces para esclarecer las estrategias de la propuesta y negociar los términos. [12] X Fuente de investigación
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Elige un asegurador. La empresa aseguradora trabajará junto con tu empresa (el emisor) para dar inicio al proceso de emitir bonos societarios, para lo cual determinará los detalles del bono, entre ellos su fecha de expiración, la tasa de interés que se ofrecerá y el precio de los bonos. Tanto el emisor como la empresa aseguradora tendrán representación legal.
- Los bancos inversionistas actúan como aseguradores debido a que comprenden el mercado y los reglamentos de los bonos mejor que el emisor. [13] X Fuente de investigación
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Invita a más aseguradores a involucrarse en el trato. El asegurador principal invitará a otras empresas de inversión a unirse a este trato, y quienes acepten la invitación formarán lo que se conoce como el consorcio de garantía. Después de que se forme este consorcio, el proyecto se considerará oficialmente "introducido".
- Al formar un consorcio, los aseguradores pueden reducir su riesgo individual y llegar a un grupo más grande de posibles inversionistas. [14] X Fuente de investigación
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Fija los precios de los bonos. Fija el precio final de la emisión una vez que hayas enviado la carta de registro y recibido pedidos preliminares de bonos. Debes presentar el precio final a la entidad local de información sobre el comercio (o su equivalente).
- El asegurador debe fijarle al bono un precio acorde con lo que esta entidad comprenda del mercado de los bonos, lo cual abarca evaluar la demanda para los bonos de este tipo, para los bonos dentro de la industria, y el interés y la confianza en el emisor.
- Esto quiere decir que el emisor no se involucra en la determinación del precio de los bonos más allá de elegir a un asegurador para que lo ayude con esta fijación de precios. [15] X Fuente de investigación
- Muchas veces, en la propuesta de oferta, el banco inversionista incluirá una estipulación según la cual comprará una determinada cantidad de todos los bonos que se emitan, en cuyo caso el banco luego buscará vender los bonos al público a un precio más alto que el que haya pagado. A esta diferencia se le conoce como spread . [16] X Fuente de investigación
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Recopila la propuesta de oferta. En la propuesta de oferta terminada habrá cuatro partes distintas en las que se describa al emisor y el bono que vaya a emitirse:
- El resumen ejecutivo: aquí se resume la naturaleza del emisor, sus finanzas clave, los objetivos en cuanto a la emisión de los bonos y los riesgos asociados, de haberlos.
- Las consideraciones de inversión: aquí figuran los términos del bono, entre ellos el precio, la garantía, las condiciones y otros.
- Un resumen del sector: aquí se compara la posición del emisor en relación con otros en el sector, así como también un análisis general del sector.
- Un modelo financiero: este especifica las tasas preliminares de los cupones y la proyección de las finanzas de la empresa. Esta información constituye un estimado y no debe tomarse como vinculante ni perfectamente correcta. [17] X Fuente de investigación
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Negocia una operación de compra afianzada. Esto se refiere a una operación en la que el asegurador compra una cantidad de participaciones al emisor del bono para revenderlas él mismo. El emisor acuerda una expiración y rédito para estos bonos, los cuales luego son fijados por el asegurador. Después, el asegurador puede revender estos bonos a miembros del consorcio, inversionistas institucionales y el público para obtener una ganancia (la spread ). [18] X Fuente de investigación
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Ubica el mercado apropiado para los bonos. El resto de los bonos que no se vendan a inversionistas institucionales o miembros del consorcio se venderá al público. Se puede emitir bonos de emisión pública en mercados de capital o mercados bancarios, o en ambos. Debes trabajar junto con el asegurador o el consorcio de garantía para determinar cuál es el mejor mercado para tus bonos según la naturaleza de su emisión. [19] X Fuente de investigación
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Finaliza los términos del bono. La o las expiraciones, las tasas de interés y el precio del bono se fijarán de manera oficial antes de que este se venda. Estos precios hacen referencia únicamente a la venta en el mercado primario, la cual constituye la primera vez que se venden los bonos. Luego, los bonos que se comercian a partir del original se comercian en el mercado secundario y su precio podría cambiar. Sin embargo, el emisor recibirá únicamente las ganancias de la venta de los bonos en el mercado primario. [20] X Fuente de investigación
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Comercializa los bonos. Si vives en los EE.UU., el gerente principal llevará a cabo un cuestionario de la Depositary Trust & Clearing Corporation ("Corporación de Compensación y Fideicomisos Depositarios" o DTC) con el cual podrás calificar para los servicios de bonos ofrecidos por esta entidad, como la distribución y el depósito. Después de que se apruebe la emisión, puedes empezar a comercializar y recibir pedidos de bonos. [21] X Fuente de investigación
- Se puede comercializar los bonos a los inversionistas a través de los contactos personales de los aseguradores o de publicaciones financieras (por ejemplo, el Wall Street Journal o Barron’s si vives en los EE.UU.). [22] X Fuente de investigación
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Adjudica bonos a compradores. Una vez que recibas el pago de los bonos, generes los bonos societarios y los hayas depositado en la DTC (si vives en los EE.UU.), el asegurador principal manejará la distribución de los bonos a los consorcios de garantía, quienes, a su vez, emiten los bonos a los inversionistas. A veces, esta adjudicación se conoce como sindicación. [23] X Fuente de investigación
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Distribuye los fondos. Una vez que se vendan los bonos, el asegurador principal es responsable por la distribución de los fondos al emisor, quien luego puede emplearlos para empezar o continuar con los proyectos o compras de capital que originalmente iban a financiarse con los bonos. [24] X Fuente de investigaciónAnuncio
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Opta por la colocación privada en lugar de la emisión pública. Las empresas pueden optar por emitir bonos en el mercado privado por diversas razones. En algunos casos, lo hacen porque las colocaciones privadas por lo general pueden emitirse a un costo más bajo para el emisor, ya que las tarifas del asegurador podrían ser menores o podría no haberlas. En otros casos, las empresas ingresan al mercado para que sus finanzas se mantengan privadas o para diversificar sus acreedores. Asimismo, algunas empresas pequeñas no pueden emitir bonos de manera pública debido a que el valor total de la emisión del bono no cumple con los límites del asegurador. [25] X Fuente de investigación
- En teoría, la colocación privada puede ser de cualquier tamaño, desde una oferta muy pequeña de menos de $1 millón hasta ofertas muy grandes que asciendan a los miles de millones de dólares. [26] X Fuente de investigación
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Determina los términos del bono. Los bonos de colocación privada pueden tener los mismos términos que los bonos públicos, lo que significa que puedes fijar el precio, la tasa de interés y la expiración de los bonos junto con otras condiciones (por ejemplo, hacer que sean bonos convertibles o redimibles). Al fijar los precios de estos bonos, ten en cuenta que los bonos de colocación privada suelen tener tasas de interés más altas que los bonos de emisión pública.
- No se necesita un banco inversionista para una emisión de colocación privada, pero puede serle útil al emisor para fijar los términos del bono de forma sean atractivos para determinados inversionistas institucionales.
- Asimismo, los bonos pueden emitirse en tramos, que simplemente son grupos separados de bonos que se diferencian por sus tasas de interés o expiraciones. [27] X Fuente de investigación
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Identifica a inversionistas institucionales calificados. Es probable que la comisión local de valores y bolsa exija que quienes compren bonos de colocación privada sean "inversionistas institucionales calificados". Este término se refiere a un inversionista que puede comprender los riesgos de la compra y venta de valores y es capaz de asumirlos. Por lo general, estos inversionistas son instituciones (por ejemplo, fondos de pensiones) que manejan más de $100 millones. El emisor puede trabajar en conjunto con un asegurador para encontrar a estos inversionistas o bien trabajar por su cuenta para encontrarlos. [28] X Fuente de investigación [29] X Fuente de investigación
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Solicita a los inversionistas que redacten declaraciones de intenciones. Estas declaraciones, también llamadas cartas de inversión, constituyen cartas firmadas por los inversionistas institucionales en las que se promete que los bonos de colocación privada tienen fines de inversión y no se revenderán al público. Esto se debe a que los bonos de colocación privada no pueden revenderse en el espacio de 2 años y, al venderse, por lo general deben registrarse en la comisión local de valores y bolsa. [30] X Fuente de investigación
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Redacta y envía un memorándum de colocación privada. El memorándum de colocación privada, conocido también como el memorándum de oferta, constituye el equivalente de un prospecto para las colocaciones privadas. Allí se describe al emisor, su gerencia y sus planes de negocios, y figuran la información y los estados financieros. Asimismo, contiene una descripción de todos los detalles de la oferta, incluyendo los riesgos, los términos, las tasas de interés, las condiciones y otra información relevante. [31] X Fuente de investigaciónAnuncio
Referencias
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- ↑ http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/qualified+institutional+investor
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- ↑ http://www.investopedia.com/terms/o/offeringmemorandum.asp
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