Загрузить PDF
Загрузить PDF
В своей книге "Маленькая книга, которая побьет рынок" Джоэл Гринблэтт объясняет, как инвесторы могут превзойти среднерыночные показатели, следуя его "магической формуле" – просто надо инвестировать в хорошие компании (те, которые имеют высокую рентабельность капитала) по бросовым ценам (ценам, которые обеспечивают высокую доходность). При проведении сверки с индексом Standard & Poors Compustat базы данных по портфелю около 30 акций формула Гринблэтта фактически бьет S&P 500 в 96% всех случаев, достигая среднегодового дохода в 30,8% за последние 17 лет и превращая $11 000 в более чем $1 млн. за 17 лет. Впечатляет! "Волшебная формула" Гринблэтта является чисто математической, долгосрочной стратегией, которая особенно хорошо работает для небольших пакетов акций (<1 млрд.), но работает также и при высокой капитализации акций (> 1 млрд.). По существу, независимо от того, в какие акции мы инвестируем, нам нужна стратегия, которая обеспечит то, что мы заработаем гораздо больше, чем мы могли бы получить от покупки "безрисковых" 10-летних государственных облигаций США под 6%. Метод "волшебной формулы" инвестирования Гринблэтта является стратегией, которая достигает этого.
Шаги
Загрузить PDF
-
Используйте инвестирование в стоимость. Центральное место в стратегии инвестирования на фондовом рынке Гринблэтта занимает "инвестирование в стоимость". По сути, инвестирование предполагает покупку акций, которые недооценены, выпали из рынка из-за иррациональности инвесторов. Формула для инвестирования в стоимость Гринблэтта, можно сказать, является обновленной версией «инвестирования в стоимость» подхода Бенджамина Грэма.
- Грэм - автор классического бестселлера «Разумный инвестор», он широко известен как отец инвестирования в стоимость. Инвестирование в стоимость следует принципам определения внутренней стоимости компании, а покупка акций компании с большим дисконтом к их истинному значению позволяет создать запас прочности, чтобы выдержать взлеты и падения цен акций в краткосрочной перспективе, а также обеспечить стабильную прибыль в долгосрочной перспективе. Отличительной чертой подхода Грэма является не столько максимизация прибыли, сколько минимизация убытков. Любая стратегия инвестирования в стоимость очень важна для инвесторов, так как она может обеспечить существенную прибыль в долгосрочной перспективе, как только рынок неизбежно вновь оценит акции и повысит их цены до справедливой стоимости.
-
Поймите, как работать с ценами на акции и дикими перепадами настроения. "Волшебная формула" инвестирования Гринблэтта предназначена, чтобы, во-первых, обыграть рынок и, во-вторых, выдержать кратковременные пики и падения в цене акций. Бенджамин Грэм описал инвестирование в акции как желание быть партнером по бизнесу с сумасшедшим парнем по имени Мистер Рынок с дикими перепадами настроения.
- Почему цены на акции двигаются так сильно, когда очевидно, что стоимость бизнеса не меняется! Но, вот как Гринблэтт объясняет это: кто знает, и кому какое дело!! Все, что вам надо знать, что они работают. Это не означает, что значения, лежащие в основе компании, изменились. И "волшебная формула" Гринблэтта пользуется этим, придерживаясь средне- и долгосрочной перспективы.
-
Найдите акции, чтобы обыграть рынок. "Волшебная формула" Гринблэтта использует два простых критерия для отбора акций для инвестирования:
- В первую очередь, доходность. Акции проверяются по доходности, то есть насколько дешевы они по сравнению к своим доходам. Стандартное определение доходности: доходы / цена, т.е. доход на акцию. Гринблэтт имеет немного другую формулу определения доходности и вычисляет ее следующим образом:
- Доходность = EBIT / стоимость предприятия, где EBIT – это доход до уплаты процентов и налогов (а не прибыль, поскольку компании работают с различными уровнями долга и разными ставками налогообложения), стоимость предприятия – это рыночная капитализация + долги, проценты миноритариям и владельцам привилегированных акций - денежные средства и их эквиваленты (а не более распространенное соотношение P/E). Стоимость предприятия учитывает не только сумму, уплаченную за пакет акций, но и любое долговое финансирование, используемое компанией для генерации прибыли.
- Далее - рентабельность капитала. "Волшебная формула" Гринблэтта оценивает компании на основе качества их основного бизнеса, которое оценивается тем, сколько прибыли они зарабатывают на вложенный капитал. Рентабельность инвестированного капитала определяется:
- Рентабельность капитала = EBIT/(Чистый оборотный капитал + Чистые внеоборотные активы)
- Чистый оборотный капитал – это просто капитал (средства) необходимый для работы бизнеса, а внеоборотные активы – здания и т.д.
- "Волшебная формула" Гринблэтта выглядит просто для компаний, которые имеют наилучшее сочетание этих двух факторов и вуаля... более или менее. Наверное, стоит "заглянуть под капот" любых компаний, удовлетворяющих этим 2 критериям. Например, вы могли бы рассмотреть, насколько устойчивое конкурентное преимущество есть у компании, то есть, как долго компания сможет поддерживать свой высокий показатель рентабельности на инвестированный капитал. Кроме того, при применении доходности, убедитесь, что вы используете нормальную доходность (а не завышенную).
-
Сделайте это для себя. Теперь вы понимаете 2 основных критерия, по которым "волшебная формула" Гринблэтта оценивает акции, а как на счет того, чтобы пойти и сделать это для себя? Выберите при помощи "волшебной формулы" акции, следуя шагам, перечисленным ниже.
-
Поищите акции с минимальной рыночной капитализацией (обычно больше $100 млн. ).
-
Исключите все сервисные и финансовые акции. Прежде всего, из-за разницы в их бизнес-модели, того, как они делают деньги, и причуд в их финансовой отчетности.
-
Исключите зарубежные, не американские компании (американские депозитарные расписки).
-
Определите доходность компании = EBIT / стоимость предприятия.
-
Определите Рентабельность капитала = EBIT / (Чистый оборотный капитал + Чистые внеоборотные активы).
-
Проранжируйте все компании, характеризующиеся высоким уровнем рыночной капитализации, по показателям доходности и рентабельности капитала.
-
Инвестируйте в 20-30 самых рейтинговых компаний путем приобретения 5-7 пакетов акций каждые 2-3 месяца в течение 12-месячного периода, чтобы усреднить стоимость пакетов.
-
Пересматривайте портфель один раз в год. Для целей налогообложения продавайте отстающие за неделю до конца года и опережающие через неделю после конца года.
-
Повторите.Реклама
Советы
- Когда дело доходит до использования, "волшебную формулу" Гринблэтта относительно просто понять, по сравнению с некоторыми другими замысловатыми качественными методами отбора акций. Так, самая сложная часть использования магической формулы - не в специфике двух переменных, а в том, чтобы иметь дисциплину и моральную устойчивость придерживаться стратегии, даже во время плохих периодов, то есть периодов низких доходностей.
- Если бы формула работала все время, каждый бы использовал ее, что в конечном итоге привело бы акции, которые выбирают инвесторы, к переоцененности, и тогда формулу ждал бы провал, поскольку для нее не будет никаких сделок. Но поскольку стратегия не дает результатов в короткие периоды, многие инвесторы не выдерживают, позволяя тем, кто ее придерживается, получить хорошие акции по бросовым ценам. В сущности, стратегия работает, потому что она не всегда работает, - понятие, которое справедливо для любой хорошей инвестиционной стратегии. Так, если в двух словах, если вы ищете способ создания богатства, эта "волшебная формула" инвестиционной стратегии фондового рынка как раз может стать хорошей отправной точкой для вас.
- Гринблэтт объясняет, что его стратегия будет работать, даже когда все о ней узнают. Почему? Большинство инвесторов и финансовых менеджеров хотят краткосрочных результатов. Их инвестиционный временной горизонт короток; следовательно, они, как правило, сбрасывают акции после одного или двух лет работы ниже среднего по рынку. Помните, что это долгосрочная стратегия. В среднем, в течение 5 месяцев в каждом году волшебная формула работает хуже, чем рынок в целом. Но в течение 17 лет она доказала, что генерирует среднегодовой доход 30,8%.
Реклама
Об этой статье
Эту страницу просматривали 7911 раз.
Реклама
